中泰国际:看好时代邻里清晰发展战略 重申买入评级
中泰国际发布研究报告,重申时代邻里(09928)“买入”评级,目标价下调至11.24港元。在新的战略下,预计增长质量将持续提升。业绩增长超预期,上调2021-22年盈利预测8.8%/10.8%至4.16亿/6.13亿,并引入2023年预测8.00亿元。
报告中称,公司财务数据方面公司2020年收入同比增63%至17.6亿元人民币(下同),略低于该行的预期,其中物业管理服务/非业主增值服务/社区增值服务/专业服务收入分别同比增48.9%/53.3%/135.2%/187.3%至10.1亿/4.2亿/1.9亿/1.4亿元,社区增值服务占收入比首次突破10%,应占核心净利润同比增93.7%至2.33亿元,较该行预期/公司目标高7.7%/5.9%,应占净利润率由19年的11.1%显著提升至20年的13.2%,主要由于:1)受惠于单价提升、成本管控与高毛利收入占比提升,整体毛利率由19年的28.2%上升至20年的30.2%,2)SG&,A占收入比重由19年的11.6%下降至20年的11.0%。
运营方面,公司合约面积同比新增3465万平方米或64.3%,达8170万平方米,新增面积中,时代中国交付/自主外拓/收购(浩晴、耀城、科箭)分别贡献了11.0%/25.6%/63.4%,外拓对增长贡献显著提升。公司在管面积(不含城市公服)同比增79.1%达到68.8万平方米,按物业类型,非住宅面积占比68.3%,按区域,粤港澳大湾区面积占比66.1%。管理费收缴率由19年的90%上升至20年的93%。
报告提到,在业绩会上,公司宣布了“4321”核心战略:1)深耕大湾区、长三角、成渝和华中四大核心城市群,2)布局住宅、产业和政府公建三大核心业态,3)实现物管服务+社区增值服务两大核心增长点,4)建立一个全生命周期的“科技+服务”平台。
在规模扩张与增长质量的目标上,公司提出:1)2020-23年应占核心净利润达到50%+的三年CAGR,2)2021-22年新增3800万/4600万方的第三方合约面积,项目投拓与项目并购的比例上升为5/5和6/4,3)2024年社区增值服务占收入比重提升至25%以上。该行看好公司清晰的发展战略与推动高质量增长的决心。
责任编辑:李双双
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