中泰国际：石药集团重申买入评级 目标价11.52港元

中泰国际发布研究报告，重申石药集团（01093）“买入”评级，目标价由10.84港元上调6.3%至11.52港元。

报告中称，恩必普为大型公立医院广为使用的脑卒中一线药物，是典型的刚需产品，该行认为医保谈判的降价将带动销量大幅提升。由于疫情影响等原因，肿瘤药销售略微低于该行早前预测，但是仍然同比增长29%至约62.9亿人民币，核心产品多美素、津优力、克艾力分别收入分别同比增长41.3%、37.3%、16.4%，增速稳健。

该行表示，公司在疫情中加强成本管理，而且部分新上市产品去年下半年进入带量采购名单获得承诺销售量，因此下半年销售费用率下降，核心净利率从2019年的16.5%提升到17.5%。

报告提到，公司研发管线中抗感染药物两性霉素B处于最后审批阶段，淋巴瘤药物盐酸米托醌脂质体在临床试验中表现出亮眼的数据，预计将于2021-22年获批，重磅新药抗RANKL单克隆抗体（JMT103）也处于三期临床阶段，预计将于2022-23年上市。

除此以外，公司日前公布收购倍而达药业的非小细胞肺癌药物EGFR-TKI适用人群广泛，外加石药集团拥有强大的销售推广能力，该行认为本次收购对双方将是双赢效果。新药上市后将逐渐弥补2020年底医保谈判恩必普降价的影响。另外，预计年报后将积极推进科创板上市事宜，如上市成功将夯实资金实力。

责任编辑：李双双