华西证券：新高教集团首予买入评级 目标价7.51港元

华西证券发布研究报告，首予新高教集团（02001）“买入”评级，目标价7.51港元，看好公司作为应用型民办高教龙头的内生增长及潜在并购预期。

报告中称，集团是应用型民办高教龙头，旗下7所大学（本科4+专科3）、在校学生约12.6万人。历史回顾来看，公司在上市初期进行了快速并购、跑马圈地，近些年专注于并购后的质量提升、回归内生增长，近3年内生收入增长稳定在20%左右；与此同时，该行认为，尽管公司早期并购带来一些问题，但相较同行来看，并购成本较低。

该行表示，公司在集团化管理方面具备优势，70%以上副校长来自自主培养。卡位“应用型大学”赛道、公司2020年平均就业率超97%，其中广西/甘肃学校就业率达96%/近93%（截至2020年11月）、明星就业率同比提升111%。税负计提充分、实际所得税率在11%-12%，民促法落地影响小。

报告提到，2019年新CFO孙总上任后，财务费用率从16-18年10%以上降至19-20年9%以下，未来仍有下降空间。2020年集团平均学费为11475元，远低于行业平均，未来每年有望提升10%，通过优势专业提价及扩大副业收入；同时未来旗下校有望拓展预留土地、为招生名额扩大提供容量支撑。目前公司现金储备33亿元左右。

责任编辑：李双双