安信国际：安踏体育维持买入评级 目标价172港元

安信国际发布研究报告称，维持安踏体育（02020）“买入”评级，目标价172港元，持续看好体育用品赛道在“后疫情”+双奥运时期的发展，长期也持续看好安踏未来的发展。

报告中称，安踏体育公布一季度零售表现，各品牌均有亮眼表现，库存与折扣均恢复正常，分品牌来看，安踏主品牌同比增长40-45%，其中大货线下/儿童线下/电商分别增长35-40%/45-50%/60%+，安踏整体相比19年同期也有低双位数增长，大货库销比回到5倍水平，线下零售折扣回到7.3折，恢复正常水平，且售罄率好于19年同期，FILA同比增长75-80%，其中大货线下/FUSION/KIDS/电商分别增长80%+/150%/100%/40%+，FILA整体相比19年同期有65-70%的高增长，同时库销比为6倍，零售折扣为7.7-7.8折，均回到疫情前水平，其它品牌同比增长115-120%，主要是DESCENTE和KOLON的贡献，DESCENTE同比增长150%，KOLON同比增长75%+。尽管有20年低基数的原因和棉花事件的短期影响，但剔除疫情的负面影响，各品牌也均有超预期的增长，也体现出公司优质的运营能力。

安信国际表示，棉花事件刺激短期销售，为国产品牌带来新机遇3月底爆发的新疆棉花事件使得中国消费者的民族情绪格外高涨，对于国产品牌的信赖度和关注度大幅提升。安踏和FILA中国虽然此前加入了BCI，但公司迅速反应，发表声明退出BCI，也赢得众多好评。短期事件的影响会随着时间流逝而逐步消退，未来国产品牌的发展还是要依靠自身品牌力的提升。该行认为，国产的头部品牌在产品设计与质量方面已逐渐向国际品牌靠拢，棉花事件虽然是短期事件，但中长期来看或能改变中国消费者对于国产品牌的看法和态度，使国产品牌受到更多的认可。安踏作为知名国产品牌，有较高的知名度和品牌力，或将持续受益于此事件。

报告提到，公司主品牌重塑增添新动力，双奥运带来更多关注度此前，安踏主品牌启动了品牌重塑计划，通过关闭低效的终端门店以提高未来店效，并在去年Q3推行了DTC转型，目前进展顺利，大店铺回收基本完成，长期来看将会有助于运营效率的提升和更精细化的管理。此外，双奥运为运动品牌带来更高的关注度，安踏作为冬奥会的合作伙伴，将获得更高的市场关注，公司也会持续推进双奥运下的渠道转型和线上力度加大等策略。

责任编辑：李双双