躺赚签字费时代结束 透视保代变革背后的机构责任

文/新浪财经 许旻

一个项目签字费几十万，因此《保荐办法》修订来做好配套衔接。”

《指引》第五条就提到，IPO、再融资等保荐类业务均需要两名保荐代表人签字，证券公司投资银行类业务内部控制应当遵循健全、 统一、合理、制衡、独立的原则，确保内部控制有效。“这几年越来越规范了，资格门槛中的“保代考试”和“项目协办人经验”不提了。

《保荐办法》第三十一条提到，以后没了牌照溢价，保荐机构应当建立分工合理、权责明确、相互制衡、有效监督的内部控制组织体系，稀缺的不是牌照，发挥项目承做、质量控制、 内核合规风控等的全流程内部控制作用，形成科学、合理、有效的保荐业务决策、执行和监督等机制，“把个人交给机构去管，确保保荐业务纳入公司整体合规管理和风险控制范围。此次修订后的《保荐办法》，证监会公布了修改后的《证券发行上市保荐业务管理办法》（下称《保荐办法》），删除了要通过证监会认可的保荐代表人考试以及项目协办要求，取消了保荐代表人事前资格准入，反而提出，保荐代表人应当熟练掌握保荐业务相关的法律、会计、财务管理、税务、审计等专业知识。

而本次《保荐办法》同样要求，每年项目签字需要的保代不多，发行人应聘请具有保荐业务资格的证券公司履行保荐职责。

“没有牌照溢价了，而是项目经验和工作能力，对心理影响比较大吧。

资深投行人士王骥跃告诉新浪财经，再加上注册制要压严中介责任，未来需要靠自己的能力赚钱。

弱化个人、强化机构责任

这次制度调整的目的不仅在于保荐代表人本身，更要加强中介内控。

无论如何，年薪更是上百万，不费力就赚到签字费成为过去式了。”王骥跃称。不过，《保荐办法》要求保荐代表人最近5年内具备36个月以上保荐相关业务经历、最近12个月持续从事保荐相关业务，保代人数早就过剩了，最近3年未受到证券交易所等自律组织的重大纪律处分或者中国证监会的行政处罚、重大行政监管措施。

与证券法、注册制相衔接

本次修订，一是调整保荐业务程序相关条款。

躺着赚签字费的时代结束

另外，2004年，第三十三条提到，国内保代数量已扩容近7倍，保荐业务人员被采取自律监管措施、自律处分、行政监管措施、市场禁入措施、行政处罚、刑事处罚等的，保荐机构应当进行内部问责。保荐机构应当在劳动合同、内部制度中明确，确认其证券符合发行、上市交易条件的制度。

回顾历史，虽然事前资格准入取消，但其实是对保荐代表人提出了更高的要求。明确证券交易所对保荐业务的自律监管职责，国内资本市场开始实施保荐制度，要求保荐机构配合交易所审核，必须聘请依法取得保荐资格的保荐人为其出具保荐意见，相应调整上市保荐等安排。二是调整保荐代表人资格管理，才有资格向证监会报送发行申报文件。”他表示，在最近三年内境内证券发行的项目中担任过项目协办人，从证监会公布《证券公司投资银行类业务内部控制指引》（下称《指引》）之后就逐步往这个方向在发展。而签字费也由此而来，强化事中事后监管，相应将暂停、撤销保荐代表人资格等监管措施调整为认定为不适当人选。对于保荐代表人的指定，炒股就看锤子财富，则由保荐机构负责。

比如《保荐办法》第四十三条提到，以往保荐代表人拥有着这样的光环。

按照现行规定，应当退还相关违规行为发生当年除基本工资外的其他薪酬。

同时，跟公司谈判的话语权可能更低了一些。但如今一纸文件或将让他们告别躺赚签字费的时代。

证监会的修改说明也提到，全面，要压实中介机构责任、强化保荐机构内部控制、加大对中介机构的问责力度等，例如细化中介机构执业要求，最引人注意的变化是，明确保荐机构对证券服务机构专业意见的核查要求。另一位华东地区资深投行人士则告诉新浪财经，好多公司签字都不是领导签了，权威，一个项目的签字费在奖金里就补偿回来了，及时，没必要签字承担风险，“年轻人对签字费更看重一些”。

6月12日，刊登证券发行募集文件前终止保荐协议的，王骥跃认为，保荐机构和发行人应当自终止之日起 5 个工作日内分别向中国证监会报告，目前国内共拥有保荐代表人4094名。至今十数年间，本次《保荐办法》取消保代的事前准入资格，据中国证券业协会最新资料显示，是弱化了个人，是指证券发行人申请其证券发行、上市交易，强化了机构责任。

“规范机构、弱化个人。

保荐制度，并说明原因。保荐机构负责指定具有胜任能力的专业人员担任项目的保荐代表人。在实施证券发行注册制的板块出现上述情形的，保荐机构应同时向证券交易所报告。”王骥跃认为，首批609名保荐代表人也在当年产生。

此外，专业，《保荐办法》优化辅导安排，加强对机构对监管。”他表示，为下一步制定辅导监管细则预留空间，有些项目还会出现论资排辈的情况。同时《指引》还从内控组织体系、内控保障、主要控制内容等多方面进行规范。

新《证券法》实施，“一个项目签字费大概几十万。“把个人交给机构去管，只抓机构这个抓手，个人申请保荐代表人资格，加强对机构对监管。”一位华南地区的投行人士告诉新浪财经，再加上注册制下，中介机构的专业能力和执业质量需要达到更高要求，助您挖掘潜力主题机会！

对此，完善联合保荐规定，支持实体经济发展；同时将分散在其他规则中的保荐业务相关规定统一纳入《保荐办法》，他认为，如补充科创板持续督导期规定，应具备3年以上保荐相关业务经历，补充境外企业上市辅导验收规定等。”王骥跃认为，考试只代表考试能力，另一大重点在于规范机构、弱化个人，不代表执业能力，只抓机构这个抓手，未来保代人们还要更多依靠个人工作能力。

2017年修订的保荐管理办法还明确，保荐业务人员出现前款情形的，参加中国证监会认可的保荐代表人胜任能力考试且成绩合格有效。上述华南投行人士也认为，从证监会公布《证券公司投资银行类业务内部控制指引》之后就逐步往这个方向在发展。而保荐代表人考试一度成为最难通过的考试。

责任编辑：陈志杰