大和：现代牧业重申买入评级 目标价3.2港元

大和发布研究报告，重申现代牧业（01117）“买入”评级，目标价3.2港元。

报告中称，公司管理层透露，截至今年前四个月，原奶平均售价同比上涨超过10%，超出管理层对全年平均售价上涨6%的预测，及同期单位饲料成本增加的预期。该行预期公司的经营现金流量及纯利于2021-2023年将有显著改善，同时原奶价格将于2021年继续回升。

管理层预测，中国牛群规模不会于短期内迅速扩大，因目前进口奶牛的头均售价超过2万元（人民币．下同），并且还需额外饲料成本2万元人民币以上，才能饲养成为奶牛，因此按目前的饲养成本并不符合经济效益。管理层估计，由于持续淘汰以维持高单产，中国的牛群规模最多以5-6%的增速增长。对于现代牧业，管理层预期2021年的销量将因单产提升而增加3%至5%，并随着牛群规模扩大而加速，实现同比双位数增长，预计于2020-2025年将达到高个位数复合年增长率。

大和认为，饲料价格仍然波动，玉米价格最近已于今年4月由每吨3000元，调整至每吨2700元，而公司已借此机会囤积所需的部分玉米。管理层认为年初至今的单位饲料成本与公司先前预期相符。

责任编辑：李双双