交银国际：腾讯维持买入评级 目标价降至801港元

交银国际发布研究报告，维持腾讯（00700）“买入”评级，目标价由843港元下调4.9%至801港元。

该行表示，考虑到公司短期内强劲的新游戏计划，及技术投入驱动长期增长，认为仍处于业务稳健增长的阶段。现价对应核心业务（除金融科技及云）2021年市盈率23倍，对应净利润增速20%。

报告中称，腾讯首季度收入超市场预期。收入为1354亿元人民币（下同），同比增25%，调整后EPS为3.42元，同比增21%，对比市场预期1338亿元和3.57元。其中，游戏/社交网络/金融科技/广告同比分别增15%/20%/47%/23%。与该行的预期相比，游戏超预期2%，金融科技超5.8%。毛利率/调整后净利润率为46%/24%，同比收缩4个/1个百分点，主要由于虎牙（HUYA.US）收入分成及内容成本较高，以及关联公司亏损影响调整后净利润约7%。

该行预计，公司今年二季度收入1440亿元，同比增25%，按季增6%，社交/游戏/金融科技和云/广告同比增8%/13%/50%/32%，利润率将在下半年承压，因加大投资策略，例如2B服务、游戏研发，以及短视频变现延迟进程。预计调整后净利润374亿元，同比增24%，净利润率为25.9%，但全年将降至24%。

责任编辑：李双双