国君(香港)：甘肃银行维持买入评级 目标价1.81港元

公司2020年股东净利润同比上升9.6%至558 百万元人民币。2020年，公司的净利息收入达5，750百万元人民币，同比上升8.7%。在计息负债平均余额的平均成本率较大幅度下滑的背景下，净息差同比略微扩张1个基点至1.97%。公司录得净手续费及佣金收入329百万元人民币，同比增长29.8%。2020年，资产减值损失同比下降了12.9%。公司的资产质量提升，截至2020年末，不良贷款率较2019年末下降0.17个百分点至2.28%。公司的不良贷款拨备覆盖率较2019年末下降4.6个百分点至131.23%。

2020年，公司普惠业务继续发展。截至2020年末，公司普惠小微贷款余额达103.12亿元人民币，同比新增21.46亿元人民币，同比增速为26.28%，比各项贷款增速高25.06个百分点。

我们预计甘肃省经济将继续以相对较快的速度发展，这将有助于公司的发展。我们预计2021年公司盈利将大幅恢复。我们预计公司2021/2022/2023财年的每股盈利分别为0.06元人民币、0.123元人民币和0.186元人民币，分别同比上涨16.8%、90.8%和51.1%。为了反映估值变化，我们下调公司目标价至1.81港元，对应23.4倍2021财年市盈率、12.3倍2022财年市盈率和8.1倍2023财年市盈率，0.7倍2021财年市净率、0.7倍2022财年市净率和0.6倍2023财年市净率。我们维持对公司的“买入”投资评级。

责任编辑：李双双