野村：安踏体育维持买入评级 目标价升至205.1港元

野村发布研究报告，维持安踏体育（02020）“买入”评级，目标价由180港元升13.8%至205.1港元，称中国运动行业获重估，认为公司有潜在重估机会，因为管理层于投资者日应会谈及加强品牌定位、核心品牌等的策略，继续欣赏其多品牌模式，相信中长期市场份额将提升。

公司发布盈利积极信号，预计上半年经营溢利将增不少于55%，计算分占合营公司利润将增不少于110%，公司解释主要是受惠各个品牌零售销售强劲反弹，收入增长50%，另外上半年由于折扣较少故毛利率也较高，零售扩张也提升了经营效率，加上来自Amer JV的亏损由去年同期的7.19亿元人民币（下同）大幅收窄至约4亿元。今季以来零售销售维持强势，转换至DTC模式的安踏店铺经营利润率高于预期。

该行将公司2021财年收入预测提升至同比增40.4%，2021-23年毛利率预测升0.2-0.5个百分点，意味下半年销售及净利增长将分别为30%及41%，主要考虑到次季电商渠道增长势头持续稳健，加上受惠与王一博于4月尾签代言合约后，客户基础特别是Z世代及消费力较高的白领增加，另外国际品牌销售情况维持缓慢。此外，安踏品牌折扣率跌至20-25%的历史低位，而FILA品牌则恢复至疫情前水平。

责任编辑：李双双