华创证券：舜宇光学维持强烈推荐评级 目标价247.52港元

华创证券发布研究报告称，消费电子镜头赛道优质，预计未来三年将呈量价齐升趋势，叠加汽车电子ADAS业务赛道呈爆发式增长，舜宇光学（02382）作为光学行业领军企业，有望充分受益，预计2021-23年归母净利64.19/78.06/101.37亿元，对应eps分别为5.85/7.12/9.24元，参考公司估值中枢，予21年35倍PE，目标价247.52港元，维持“强烈推荐”评级。

报告中称，公司深耕光学行业，光学龙头地位稳固。公司自1984创业以来一直致力于光学赛道，历经27年发展，公司以光电产品为根基，上游突破光学零件，下游布局光学仪器业务。公司产品包括手机镜头及摄像模组、车载镜头、安防镜头、显微仪器等。根据前瞻产业研究院数据显示，2019年公司车载镜头出货量全球第一，手机镜头出货量全球第二，摄像模组出货量全球第二，公司行业龙头地位稳固。

该行表示，消费电子行业景气度回升，2021年公司有望实现量价齐升。2020年受疫情影响，全球手机市场萎缩。根据Canalys数据预测，2020年全球手机出货量同比下滑10.7%，预计2021年全球手机出货量将触底反弹，同比增长9.9%。产业链调研情况反映，2021年随着智能手机市场复苏，手机镜头也将重回升级通道，伴随着多摄化持续渗透的同时，高、中、低端机型主摄镜头也有望向高像素、广角、长焦方向升级。公司致力于消费电子光学镜头及模组业务，与三星、小米（01810）等安卓系品牌商达成战略合作，有望在新一波光学升级浪潮中充分受益。

华创证券称，北美大客户引领光学创新，公司凭借产品优势或将进一步优化客户结构。北美大客户持续加大光学创新，2020年新品手机和平板电脑率先配置ToF镭射镜头，手机后置摄像头由双摄升级为三摄，其主摄像头也由6P升级为7P。公司镜头产品无论技术还是品质都处于行业领先地位，随着产能释放，公司高端镜头产量占比逐年提升，未来有望凭借产品优势和价格优势，在北美大客户实现突破性进展。

报告提到，ADAS市场火热，公司精准卡位车载镜头。根据Yole数据，全球平均每辆汽车搭载摄像头数量将从2018年的1.7颗增加至2023年的3颗。ICVTank数据显示，2019年全球车载摄像头市场规模为112亿美元，中国市场规模为47亿元。随着ADAS和自动驾驶的逐步深入，单车所需搭载摄像头的数量不断增加，预计到2025年全球车载摄像头市场规模将达到270亿美元，中国车载摄像头市场规模有望突破230亿元。公司于2004年进入车载镜头领域，并在2008年成立了宁波舜宇车载光学技术有限公司，于2012年首次达到市占率第一并保持该地位至今。其中2019年市占率达到34%，显著领先于其他厂商。

责任编辑：李双双