招银国际：中国旺旺降至持有评级 目标价降至6.02港元

招银国际发布研究报告，因中国旺旺（00151）面临成本上涨压力，下调评级至“持有”，目标价由7.36港元降18.2%至6.02港元，基于2022财年预测市盈率15倍，认为现股价未充分反映成本上升和盈利下跌的潜在风险，同时下调其2022-23财年纯利预测6-7%以反映较低毛利率的假设，2022财年纯利预计同比跌2%。

公司早前公布，截至今年3月底2021财年收入/纯利同比增长9%/14%，符合该行和市场预期。派息比率由上一财年99%下调至42%，若加上公司动用14亿人民币回购股份，合计将利润的80%回馈股东，符合公司政策。此外，主要原材料如奶粉、棕榈油、包装材料等价格今年升幅达双位数百分比，公司将优化生产效率、提升收入及研究涨价的可行性以抵销成本压力，但管理层称，2021财年毛利率水平为48.2%并处于历史高位，公司将不会是行业内率先实行涨价的企业。

责任编辑：李双双