中信证券:华润啤酒维持买入评级 目标价88港元
中信证券发布研究报告称,维持华润啤酒(00291)“买入”评级,预计未来三年利润兑现将呈现加速趋势,考虑到海外成熟市场EBITDA增速为高个位数,估值在12-14倍EV/EBITDA;对华润来说,考虑到未来三年公司利润有望呈现加速趋势,维持目标价88港元,对应2022年EV/EBITDA25倍。
事件:上周公司举办了“顶峰相见”华润雪花啤酒高端大客户平台启动会。大客户平台是公司在“决战高端,质量发展”背景下对渠道建设的积极尝试,也彰显了雪花在高质量发展过程中做大做强经销商的客户理念。
中信证券主要观点如下:
分层设计多维度赋能,携手同心享高端化成长。
公司按客户高端销售情况,将高端客户分为华鼎会(全国大客户)、华樽会(省级大客户)、华爵会(市级大客户)三层平台。华鼎会的启动以100万箱次高端及以上产品销量作为门槛,召集了超50位头部经销商,将逐步为头部客户开启包括专业化培训、高管面对面、头部大商沙龙、品牌体验、大客户激励、家庭关怀、接班人培养等多方位服务。同时,公司也会积极提高经销商的主观能动性,让大商更多参与到费用管理、市场管理等决策,共商发展携手同心,与优秀经销商深度绑定。
打造中国啤酒文化,品质为基质量发展。
随着“3+3+3”战略的进一步深入,公司从多个维度不断强化雪花国内产品的品牌力与产品力。①回溯中国啤酒历史:根据对中国的历史文化及原料工艺的研究学习,推出超高端品牌“醴”,打造中国品牌形象。②推进全产业链研究:携手中国酒业协会建立华润雪花技术研究院,推进中国啤酒品质表达体系建设,并针对啤酒产业发展的重大需求系统开展研究。③建立品牌文化:第二届成都啤酒嘉年华落地,近距离与年轻消费者沟通,深入了解雪花。此外,王一博、龚俊代言等线下应援活动逐步开展。
展望未来:多基地市场&丰富品牌组合下,看好公司高端化目标兑现。
长期看,华润拥有最为扎实的基地市场和最为广泛的地区覆盖,高端大客户平台下将进一步赋能头部经销商做大做强。同时,中国啤酒文化、历史及标准的打造也将逐步加强雪花品牌力,预计未来将借助国内高端矩阵及喜力、Edelweiss、红爵等国外大牌实现持续的结构升级&份额增长,剑指2025年次高端及以上400万千升目标。
短期看,公司预计2021年次高端以上将保持30%+增速,SuperX表现喜人,喜力和雪花纯生保持强劲增长。在行业快速升级背景下,公司有望全面升级部分中端及以上老产品,夯实品牌力打好高端战。
风险因素:提价幅度低于预期;2021Q3天气不及预期;产品升级节奏不及预期。
责任编辑:李双双
传奇生物(LEGN.US)盘初涨近4%,Q1营收同比增长18.5%
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1月29日消息,恒大物业在港交所公告,应本公司的要求,本公司的股份将由二零二一年一月二十九日下午一时正起于香港联合交易所有限公司短暂停止买卖,有待本公司刊发一份载有内幕消息的须予披露交易公告。责任编辑:陈诗莹0000大摩:上调同程艺龙目标价至18港元 维持增持评级
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