招银国际：8月买入政策风险低的增长股

招银国际发布策略报告，将恒指 2021E / 2022E 每股盈利由年初至今上修 5.1% / 3.3%（调整恒指成份股变动的影响后），但将恒生科技指数2021年/2022年调整后盈利预测较年初下调 16.3%/13.3%。该行偏爱增长股而非周期股，重点是政策风险较小的板块。看好新能源汽车、新能源和科技硬件板块，并称这些板块都是中共中央政治局会议上提到的政策支持的。此外，该行选择性看好受政策支持的周期性股票。地方政府债券发行速度可能加快，预计 2021 年 下半年基建支出将有所改善，机械股在近期股价回调后已反映许多不利因素，该行认为这是吸纳时机。

港股遭遇 2020 年 3 月以来最严重的抛售，7 月恒指 / 恒生科指下跌 9.9% / 16.9%，触发因素是政府的一系列监管收紧，该行认为投资者需要更多时间来观望消化互联网行业之政策风险，因而延续股价弱势。

估值是否足够便宜？ 该行指出，与历史数据相比，恒指的远期市盈率似乎并不便宜，21 / 22年预测市盈率跌至12.5倍 / 11.1倍，较十年平均高1个标准偏差，但考虑到近年恒指加入了多只增长股，增长股于指数的比重较19年底上升20个百分点至40%，估值理应较过往高。恒指之估值已回落至吸引水平，但市场目前最关注中国的监管政策风险，估计互联网等新经济行业仍需时消化相关风险。

技术分析上，香港市场和A股市场均向下突破，恒指、恒生科技指数、MSCI中国和上海综指在7月份的抛售后都跌穿了关键支撑位。恒指和恒生科指都没有出现RSI背驰，因此很难说他们已经触底。

8 月份，招银国际建议等待监管政策和互联网股中期业绩更加明朗，届时互联网企业可能会下调指引和公布更多新投资，因而对股价造成更大压力。

责任编辑：李双双