兴业证券：禹洲集团中期业绩符合预期 重申买入评级

兴业证券发布研究报告称，重申禹洲集团（01628）“买入”评级，公司中期业绩符合预期，预计全年业绩将较2020年大幅反弹，逐步由规模冲刺回归到实现以利润为导向的有质量增长。中期有息负债总额下降到人民币602亿元，净资产负债率降低到80%左右，资产负债表持续优化，“三条红线”接近全面达标。

兴业证券主要观点如下：

中期业绩符合预期，全年目标实现在望。

公司2021年上半年实现营业收入人民币120亿元，同比增长495%；归母核心净利润已恢复至2020全年水平，毛利率约为22%，符合预期。同时，禹洲集团宣布派发中期每股股息5.3港仙，派息率高达35%。兴业证券进一步指出，禹洲集团2021年前7个月的累计合约销售金额为人民币624亿元，同比增长16%，对应全年人民币1，100亿销售目标，当前销售完成率为57%，符合预期。下半年禹洲集团可售货值为人民币1，319亿元，其中60%为新货，对应去化率达到43%即可完成全年合约销售目标。

以利润为导向，严守财务纪律谨慎拿地。

公司2021年上半年拿地审慎，公司经过对集中拍地政策的体会学习以及具体区域市场热度的研判，避开了热门城市溢价率高企的地块，规避了拿高价地的风险，上半年新增4个土地项目，对应约人民币111亿元的可售货值，新增筑面积为55万平方米。兴业证券进一步强调，考虑到禹洲上半年权益地价支出仅为人民币22亿元，相比全年接近人民币200亿元的预算而言，预示着禹洲下半年将有足够多的机会在后续集中拍地中获取利润空间更有保证的优质地块。

债务结构持续优化，“三道红线”有望全面达标。

公司积极顺应国家政策精神及行业发展趋势，提前展开主动债务管理，成效有目共睹。有息负债连续数个报告期稳中有降，截至2021年上半年末禹洲的净负债率为80%，较2020年末下降6个百分点；现金短债比为1.85倍，优于2020年末的1.83倍；剔除预收款之后的资产负债率下降至约74%，“三道红线”有望近期内全面达标。

除此之外，兴业证券也指出，得益于公司借新还旧的债务置换，2021年上半年禹洲集团平均融资成本下降至7.13%，境外美元债平均到期年限为3.12年，稳居行业领先水平。

责任编辑：李双双