交银国际：维持招商银行买入评级 目标价84港元

交银国际发布研究报告称，维持招商银行（03968）“买入”评级，目标价84港元，相当于2022年市净率2.2倍。

报告中称，招行今年首9个月业绩强劲，净利润同比增22%，主要由强劲的非利息收入增长、较低的成本收入比及拨备损失减少带动；而首9个月营业收入及拨备前利润分别同比增13.3%及14.5%。第三季净息差按季反弹1个基点，受惠于资金成本控制及零售贷款复苏。不良贷款率下降至0.93%，为过去7年最低。截至9月底，拨备覆盖率及拨贷比维持在较高的443%及4.13%。

报告提到，受惠于客户黏性，招行首9个月的日均活期存款占比同比增加5.8个百分点至65%，预计招行的净息差在未来几个季度将企稳。招行首9个月非利息收入同比增22%，其中手续费收入增20%，而理财相关的手续费增26%。招行较高的拨备水平为不良贷款的小幅波动提供了充足缓冲，同时不良贷款生成率下降也将进一步降低信贷成本，带动强劲的利润复苏。该行认为，招行基于客户黏性所带来的资金成本优势、强劲的财富管理业务及资产质量水平，盈利能力预将持续优于同业。

责任编辑：李双双