中欧基金：悲观情绪带动市场下跌

【事件】

受年初机构配置调整影响，今日创业板指出现大幅下跌，创业板指下跌2.73%，深证成指下跌1.80%，沪深300指数下跌1.01%，前期强势板块国防军工、电子、电力设备跌幅靠前。

【原因分析】

? 开年以来大幅下跌板块主要为过去一段时间涨幅巨大的成长品种，如新能源、CXO和军工等，虽然近期有所调整，但相对跌幅较小，估值水平处于历史高位附近，短期仍积聚一定风险，在年报即将披露和中国传统新年即将到来的真空时期，较易受到情绪扰动；

? 中国移动今日上市且较港股存在一定溢价，今日成交达到一百亿元以上，权重较大的新股上市首日存在一定的虹吸效应，使年初资金面较为紧张的市场雪上加霜。

【中欧观点】

? 当前经济面临下行压力，中央经济工作会议要求今年经济工作要“稳字当头”，并释放了明确的稳定增长和房地产活动的信号，要求各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，政策发力适当靠前。在12月降准之后，预计未来央行可能会再次出台宽松政策，融资成本继续下行；

? 短期而言，在大体量机构投资者持仓调整的阶段，市场潜在波动率可能走高，调仓换股的核心行业的波动加剧。

在经济增长重心逐步稳定、货币政策灵活调整的背景下，短期的波动加剧意味着春节前行情的布局点。投资者的主要再配置方向主要由以下几个方面构成：消费伴随经济的企稳而有望复苏，建议持续关注食品饮料和家电等行业；经济稳增长的发力点预计将落在投资端的基建领域，尤其是符合双碳政策规划的新能源基建，未来数年存在大量建设缺口，建议关注其中电力建设、新能源电站运营和输配电设备等领域。

对于债券市场，中央经济工作会议传递了比较明确的稳增长信号，并且特别提到政策发力要适当靠前，应对一季度更为突出的经济下行压力，前期市场担忧的宽信用预期可能会继续发酵，12月PMI也显示，经济下行压力最大的时候可能已经过去，经济复苏的脚步可能临近。近期长端利率的逐步下行主要是由于资金面偏松，策略上仍建议保持中性久期，注重票息。

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责任编辑：石秀珍 SF183