长城基金曲少杰

基金2020年三季报已经披露完毕。回顾三季度市场走势，股市在短期快速冲高后持续震荡，行情分化明显。如何看待三季度的行情走势？基金经理如何捕捉其中的结构性机会？对于后市，又看好哪些投资主线？长城港股通价值精选多策略混合（007132）基金经理曲少杰表示，展望四季度，我们仍然看好受益于消费升级和人口逐渐老龄化的消费行业和医药行业，和新一轮由5G带来的科技创新机会。

近期南下资金恢复净流入，港股一些核心标的迎来一波反弹，如何看待资金面对港股市场的影响？长城基金国际业务负责人曲少杰表示，南下资金流入反映了资金对港股投资价值的认可，但流入越快越多，港股短期估值提升就会越高。从投资角度看，港股配置价值优势明显，个人认为，投资者把港股配置比例提升到股票基金的三分之一都是合理水平。

近一周以来，南向资金开始恢复净流入，前期下跌较多、以新经济领域核心资产为主要投资标的的港股基金迎来一波强劲反弹。今年以来价值风格在港股中体现得更加明显。在市场调整中，有一批港股基金不跌反涨，其中由高股息、低波红利双动力驱动的产品表现领先。

好股票，首先是未来两年要有很好的业绩，有很好的净资产收益率和很好的产品或服务，能给它带来竞争实力，然后再观察估值。估值是评定一项资产当时价值的过程，对于股票估值，首先看的不是价格，而是市盈率，但决定市盈率的决定性因素是业绩，未来业绩增长的确定性。

从全球横向比较来看，对比欧洲、美洲、日本、韩国、新加坡、中国的股票市场，港股的估值基本是最低的。从未来发展看，港股长期以来是离岸市场，但随着中概股的回归和新的经济龙头上市，港股的生态也在发生变化。香港因为过往形成的机制、投资习惯，导致其估值一直以来都比较低，但以3-5年的时间来看，由于港股通继续买入港股，新经济公司回归，港股的估值大概率会上涨。

牛年春节以来，港股市场震荡加剧，引发投资者广泛关注。长城基金国际业务部总经理助理、基金经理曲少杰表示，尽管港股短期承压，但长期向好趋势不变。他认为，随着港股优秀上市公司的越来越多，市场震荡过后港股的表现会越来越有吸引力。

受多重因素影响，中概股回归热潮一波比一波热闹。自2019年11月，阿里率先回港上市，而后中概股公司网易和京东于2020年6月、新东方于10月，相继登陆港交所。如今，港股市场正在迎来更多头部中概股的加入。

问1：众所周知，港股市场自2021年开年以来，表现相当抢眼，节后的港股也在延续此前的强势上涨表现，请您分析一下具体原因，以及港股的这波行情还能走多远？长城基金国际业务部总经理助理曲少杰：我个人观点是，港股已经进入了一个牛市环境，从年初截至2月23日，港股通南下资金共流入4114亿，每一天都是净流入，恒生指数年内涨幅已经达到12.49%，这就是港股牛市的最好印证。

开年以来，港股市场表现极度活跃，在南向资金持续放量流入背景下，香港恒生指数连创2019年4月以来的新高。Wind数据显示，2020年全年南向资金净流入创历史新高达6721.3亿港元，但2021年开年以来至19日，南向资金的净流入就已达1852.9亿港元，相当于2020年全年净流入的27.57%。