原油

核心观点：长期矛盾：原油长期主要矛盾在于全球能源转型带来的直接需求替代和上游资本投入缩水导致的供需错配，中短期极端气候等因素围绕供需展开。展望2022：

随着美国交易员休假，原油期货价格持稳，此前欧佩克（OPEC）表示，计划中的协同释放储备举措可能会加剧预计会在明年年初出现的原油过剩现象。纽约原油期货连续第三天略高于每桶78美元，美国感恩节期间交投清淡。上述过剩警告来自该组织的咨询机构。下周OPEC及其盟友将举行会议。欧佩克的部分代表本周警告称，释放战略储备可能会令该组织取消原定1月实施的增产．

主要观点：

作者：陈通/Z0013383/一德期货能化分析师供应端方面，OPEC+预计在11月4日的会议上核准按原计划在12月增产40万桶/天，继续逐渐恢复疫情期间暂停的生产。随着伊朗的表态，中断数月的伊核谈判有望重新提上日程，但鉴于伊美双方分歧依然较大，谈判前景仍不明朗。

摘要市场推测：未来格局及波动趋向从消费看，当下北半球正处于夏季用油的高峰期；但受Delta病毒在非发达地区快速传播的困扰。因着欧美经济的快速复苏，原油消费前景总体乐观。到了9月开学季后，原油消费又转入小淡季。

内容提要

一、事件回顾及市场要闻（一）事件回顾

内容提要虽然4月来全球疫情仍未有好转，但随着疫苗接种人数的上升，叠加夏季需求旺季的开启，市场对原油的需求恢复依然乐观。OPEC+也基于对于需求增长的乐观开始有序放松减产，市场短期虽有一定波动，不过考虑到沙特目前较为强势及数据验证的滞后，对OPEC+抱有信心。

主要观点：

内容提要

来源：期货日报春节长假期间，国际油价继续上行，布伦特油价一度逼近65美元/桶关口。在这样的情况下，有市场人士推断油价已进入新的“超级周期”，并引发了业内的热烈讨论。高盛大宗商品研究主管JeffCurrie已经喊出，铜与原油已经处于商品“超级周期”，“故事才刚刚开始”。

内容提要目前全球疫情仍处于极为艰难的局面，尽管疫苗已逐步开始普及，但短缺及混乱的管理和发达国家与发展中国家极不平衡的分配使得原油需求恢复存在较大波动，好在随着强生低成本疫苗的逐渐投入，整体发展有所乐观。此外OPEC、IEA、EIA三大机构均对二季度开始的复苏表现乐观，市场下方持续的支撑亦映射这一预期。

报告摘要全球原油去库存是2021年主旋律，将支撑油价底部不断抬升，Brent原油有望冲击70美元/桶，WTI原油有望冲击65美元/桶。2021年原油进口配额落地使用后，SC仓单会加速消化，SC-Brent价差有望持续修复，多内盘原油空外盘原油具有中长期配置价值。风险因素：疫苗接种效果不佳；美国放松对伊制裁一、2020年原油：围绕疫情主旋律，毁灭与重生{image=1}

摘要

经过跌宕起伏的一年，美国和全球基准原油价格均以超过20%的年跌幅报收，而市场注意力已经转向下周决定是否进一步增产的OPEC+会议。周四，随着股市上涨，原油期货尾盘反弹，交易量比100天平均水平低约40%。年终之际，市场流动性下降。这一年，油价曾一度跌至负数，直至OPEC及其盟国同意稳定市场。该组织现在每月开一次会，其对疫情和疫苗接种工作的反应将有助于确定2021年的油价轨迹。

内容提要宏观层面上，随着美国大选尘埃落定，拜登明确入住白宫，Trump目前的行动难现波澜，美国政局趋于稳定，而国会通过此前分歧巨大的新冠救助法案。美联储继续保持近零利率不变，虽然并未直接调整QE购债规模，但强化了保持购债的目标。同时，联储上调了最近三年的经济增长预期，将疫情期间推出的临时支持美元流动性工具期限延长六个月，叠加美元在较长时间处于低位，原油存在长期上行的动力。

内容提要：1、OPEC产量环比回升减产协议延长预期增强

作者：陈通/Z0013383/一德期货能化分析师10月26日，原油期货价格亚盘时段延续下跌态势，其中WTI原油跌逾2%，内盘SC原油期货收跌3.59%。

来源：天风期货研究所利比亚国家石油公司最快将在本周末前开始在港口装运原油，如果顺利的话下周原油产量将达到约26万桶/日。回顾17年2季度区间，利比亚的产量在4个月的时间回升了近50万桶/日，那么相比下来，本次利比亚的产量在一周内将恢复15万桶/日，恢复速率是远高于17年的。但基于两派背后的政治博弈以及复产成本较高，我们认为4季度修复量在30-40万桶/月。

内容提要OPEC+对于减产的计划如期进行，未达标的成员国亦表示将在之后的数月加大减产力度，符合市场预期。需求端恢复缓慢，尽管欧美炼厂开工率已有明显上升，上下游库存均有下降，但幅度较弱，且新冠肺炎疫情风险迟迟未能消退，部分国家及地区出现疫情反复带来潜在威胁。资金多空对峙局势不改，等待时间验证。

摘要

报告要点下半年油市多空并存，或转为区间震荡走势。支撑：供应大幅下降、需求逐渐回升、累库幅度收窄压力：减产幅度收窄、需求增幅有限、绝对库存高位不确定性：疫情反复进展、地缘摩擦冲突、经济复苏节奏摘要：

内容提要

来源：付鹏的财经世界{image=1}图：美国原油一个基本的模型图01忽略WTI05合约交割逼仓后，油价和风险riskon的吻合

在美国，至每桶39.79美元，而库存却升至2010年以来的最高水平，燃料消费前景黯淡。在市场信号相互矛盾的情况下，由于美国政府数据显示上周柴油需求降至21年低点。但盘后价格下跌，WTI在纽约上涨48美分，但涨势能否维系，取决于该联盟6月会议的情况。对OPEC+将重新平衡市场的乐观情绪推动油价周三收于3月初以来的最高水平，坚持要求各国不但履行此前已经达成的协议，为3月以来首次。

．需求预期依旧悲观