豆粕

研究结论美国大豆6月30日的种植数据低于预期，加上美豆库存同比大幅减少，推动美豆重回高位，但也利多出尽。美豆播种基本结束，天气炒作仍存，将左右豆类短期价格。中国大豆进口转向巴西，市场关注焦点转向南美大豆的出口和美豆天气。巴西大豆收割结束，产量明确，阿根廷大豆收割进程加快但整体落后去年同期水平。南美大豆出口速度同比落后，但环比加快。南美大豆产量仍有些许变数，但对大豆市场影响不大。

下载新浪财经APP，查看更多期货资讯和微博汇观点来源：牛钱网豆粕在今年1月份冲到高位，12月中旬至1月中旬指数涨幅达到20%，之后就开启了大幅震荡走势，高位悬挂了5个月，这样的震荡还能持续多久呢？农产品有4—5年一周期的说法，目前豆粕正处于周期顶部，不知能不能打破周期说。{image=1}

下载新浪财经APP，查看更多期货资讯和微博汇观点来源：期货日报作者：涂迪美国农业部6月报告下调了2020/2021年度全球大豆压榨量至3.2206亿吨，同时全球大豆产量上调至3.64亿吨，全球期末库存上调至8800万吨。受此影响，大豆旧作库消比回升，旧作供应紧张程度有所缓解，CBOT7月大豆旧作合约连续下挫，国内豆系品种大幅下跌。美豆旧作供应紧张有所缓解

下载新浪财经APP，查看更多期货资讯和微博汇观点来源：期货日报密切关注天气因素

主要观点行情回顾：一季度连粕走势主要围绕南美产区天气，美国大豆出口和低库存以及油粕比关系展开。随着USDA不断下调20/21年度美国大豆期末库存消费比至近七年历史低位，1月中旬连粕上涨突破3800关口，不过随着巴西产区天气的改善，连粕回落至3400-3500区间震荡。2月底豆粕需求不及预期，国内油强粕弱，不过美豆低库存，外盘坚挺，连粕存较强成本支撑，连粕05合约回落至3200后企稳反弹。

下载新浪财经APP，了解更多期货内容来源：期货日报市场对美农报告心存疑虑，而且国内豆粕现货市场供应宽裕，豆粕期货很难持续上行。另一方面，由于进口成本增加，豆粕期货下跌空间也不大。受利多的美农播种面积报告影响，美豆应声涨停，引领大连豆粕大幅上行。美农报告利多存疑

第一部分摘要2月粕类市场基本面变化不大，但整体呈现实际偏强与边际变化加深的矛盾。一方面，市场无论从全球低库存抑或国内现货紧张角度来看，均难以支撑盘面出现深度下跌，美豆紧张仍然是盘面上涨的核心因素；但另一方面，南美丰产预期强化以及美豆即将迎来新年度作物的高种植依然是当前潜在的边际变化，虽然市场未必会交易过于长远的逻辑，但边际变化本身会影响资金拉涨动力。

报告要点：

来源：大内期手文：骆利关美豆近两天持续往上突破，今天继续创下新高，最近国内的盘面油粕比仍是主旋律，豆油仍旧占据主动，榨利不断的转向豆油，今天豆粕略有反弹，但是和豆油相形见绌，最近的南美也不平静，还有国内的需求下降，今天就简单来汇总一下近期需要关注的几个因素：

征稿(作者：弘业期货陶朝辉）--在之前几篇文章的豆类供需分析当中，笔者提到了2020/21年度世界大豆供需格局已由前几年的宽松格局转向了偏紧格局，以及国内生猪行业较快恢复的看法，并据此判断总体上中长期偏多的观点。

第一部分摘要

征稿(作者：弘业期货陶朝辉）--1、前言农历鼠年腊月初，豆粕在美豆1月月度报告继续下调期末库存消息的加持下，创出2014年以来的6年高点，然后好似冒头的地鼠，在随后的半个月来，一路泄跌，跌得让人怀疑此前的牛市基本面是否尚存？本文试做浅析。2、牛市的基石变了吗？

摘要

核心观点全球大豆市场：USDA11月供需报告将2020/21年度美国大豆单产预测超预期下调至50.7蒲/英亩，低于10月预测的51.9以及市场预估的50.8-52.5蒲/英亩，美豆库存前景趋紧。由于美豆库存降至较低水平，未来全球大豆供应将严重依赖南美，过去一周，阿根廷作物种植率增加，但该国许多地区仍然非常干燥，南美种植阶段的天气炒作尚未结束。因此，长期来看，供给端对豆粕价格具有较强支撑。

5月份以来国内油厂大豆压榨维持较高水平，不过由于下游需求增长良好，现货豆粕库存增加不快，加之南美天气不定，后期豆粕预期继续看好。一、国内饲料需求的增长

做多：豆粕2101合约入场：3100-3200元/吨止损：2900元/吨目标：3500元/吨做多逻辑1、供应端交给南美，但巴西种植缓慢，供应有潜在利多2、畜禽养殖需求改善，且相比杂粕，豆粕性价比优势明显3、基差走势有利期货做多4、油厂现货大多提前售完，且未执行合同较多，提价意愿仍较强风险：全球疫情一、做多核心逻辑1、南美播种缓慢，拉尼娜后续可能影响产量

观点概述：美豆出口量大增是前期豆粕上涨的主要动力，叠加天气影响、美元走弱、通胀预期等因素，美豆多头持续入场。然而，十一月南美大豆主产区降雨增加，播种进度加快。随着美豆采购的峰值过去，我们预估美豆上行的刺激因素效用正在递减。国内来看，十一月大豆供应巨量，压榨率持续高位，下游高位接货意愿不强，且预估后续饲料需求边际减少，豆粕上行缺乏更多的因素助推，预估下跌的概率大于上涨的概率。具体策略如下：

当前市场运行的核心逻辑：美国部分主产区天气干旱，单产下调，叠加出口好转，美豆库存下调。美国库存有了极大的去化，推动美豆价格持续上涨。加上中国落实第一阶段贸易协议，持续买进美豆，对美豆价格形成支撑，带动了国内油粕价格上行。当前下游生猪存栏快速恢复，且养殖利润高企，豆粕需求表现亮眼。下半年需求端逐渐恢复是确定性事件，市场对明后年的猪价看的较为悲观，意味着需求潜力较大。

作者：徽商期货张应钢