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中金宏观：欧央行9月议息预览：按兵不动，维持鸽派焦点讨论：欧央行9月议息预览：按兵不动，维持鸽派欧央行将于9月10日晚19：45公布9月议息会议决议，我们预期其将按兵不动，主要政策维持不变，但立场继续偏鸽派；预计其对近期的欧元升值关注尚不至于干预。具体来看：

来源：周彭刘鎏彭文生中金宏观CMI初值显示，8月经济活动或较7月有所回升，其中地产与基建继续升温，消费温和改善。8月中金CMI初值上升4.9个百分点至89.6%——CMI的4个分项指标均环比改善。从CMI分项指标来看：

来源：中金宏观作者：张梦云彭文生

新浪财经2020中国基金业高峰（金麒麟分析师）论坛暨基金业致敬资本市场30周年云端峰会】中国基金业开放与发展高峰论坛，肖钢、王忠民等大咖齐聚【大咖在线互动直播：牛市来了吗？风格切换了吗？】招商证券|首席对话：全球视野下的外贸、美元和大类资产走势风格切换了吗？|康崇利：慢牛or快牛or长牛牛市来了买什么？|黄付生：新格局、新机遇、新牛市融通基金蔡志伟：又双叒创新高了！创业板牛市来了吗？

美国总统拜登提名鲍威尔连任美联储主席，同时提名布雷纳德（Brainard）为美联储副主席。怎么看鲍威尔的连任？他与布雷纳德的组合意味着什么？

最近美国通胀超标，消费数据坚挺，市场对美联储加息预期升温。我们认为在美国通胀“破6”的背景下，不排除美联储加快Taper的可能性。尽管具体节奏有待观察，但最快的一种可能是把每月削减购债的额度从当前的150亿美元提高至300亿美元，从而把结束购债的时间从明年6月提前至3月。对于加息，在疫情尚未结束、就业尚不充分、供应链瓶颈仍在的情况下，美联储或将继续在犹豫中前行。具体来看：

中金宏观上周公布的10月美国CPI同比增速达到6.2%，为1990年以来最高水平。我们认为，通胀“破6”是一个值得关注的信号，它对美国居民、企业、政府、以及美联储有着不同的含义，对经济运行和宏观政策走向也将产生影响。{image=1}

特别观察：“大通胀”对当下的启示

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来源：中金宏观美国6月新增非农就业好于预期，失业率小幅上升。我们发现，失业率上升的原因是主动离职者（Job

中金宏观|疫情有扰动，物价仍强势——6月经济数据前瞻来源：中金宏观工业增加值两年复合增速略有走弱。从高频数据来看，上游生产开工率继续下行，建筑钢材成交量走弱，挖机销量和开工小时数也继续走弱，6月中上旬发电量同比增速由5月的7.3%下降至6.5%。我们预计6月工业增加值同比增速为7.6%，对应两年复合增速也将由5月的6.6%下降至6.2%。

来源：中金宏观2021年6月21日，市场利率定价自律机制官方宣布，优化存款利率自律上限的确定方式，将原有“存款基准利率×倍数”形成的存款利率自律上限，改为“存款基准利率+基点”确定。我们认为此举使得存贷款利率定价方式逐步统一，进一步推进利率市场化进程；同时，将压低长端存款利率，有利于降低银行总体揽储成本、从而在贷款端利于实体经济融资成本下降。

投资研报【大礼包】硬核研报618超值购，诸多福利等你来领，百万投资者已学习，您确定要错过？【王牌研报】业务储备充分，长期受益双碳经济，开启快速发展模式，进入五年高成长阶段，上涨幅度超100%>>芯片板块成为牛股集中营！最具爆发力的“智能处理器芯片”新秀被挖出！万物智能时代，低调王者将占据终端芯片市场主导地位

中金宏观|服务业复苏将快于工业——5月经济数据点评来源：中金宏观

投资研报【硬核研报】三元电池发展的命门竟然是这种小金属！需求增速40%，供需缺口超产能2倍！多家国内资源巨头已抢先布局印尼超级项目（名单）【硬核研报】电池片技术又有新突破，成本将暴降20%？全球光伏看中国，中国光伏看“异质结”，光伏设备新秀增长天花板已打开【新能源汽车每日动见】4月汽车企业出口15.1万辆，创历史新高！美国加码电动汽车，机构高喊“悲观时刻已过”

中金宏观|五月非农：决定Taper的关键变量来源：中金宏观本周五（6月4日），美国劳动统计局（BLS）将公布5月非农就业数据。由于4月非农大幅不及预期，市场对5月非农的关注度较高。

5月26日，美元兑人民币汇率收盘跌破6.4，创下2018年6月以来新高，过去一周（5月19日以来），升值预期升温，人民币兑美元汇率已升值0.49%，快于美元指数0.14%的贬值幅度。中国政策制定者是不是有意通过人民币升值来降低通胀呢？我们认为可能性较小。

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中金宏观|非农“爆冷”凸显用工荒来源：中金宏观美国4月非农就业远不及预期。在需求表现较好的情况下，就业“爆冷”凸显了用工短缺、劳动力匹配难的问题。如果这一问题不能解决，将延缓就业复苏速度，同时加大工资上涨压力。因为只有提高工资，才能吸引劳动力回归工作。

中金宏观：美国4月非农“爆冷”凸显用工荒美联储低利率解决不了供给瓶颈

中金宏观|美债利率回落：流动性与技术调整原创刘政宁张文朗等中金宏观昨天上周，海外市场出现股票、债券、原油、黄金同步上涨，其中10年期美债收益率一度跌至1.55%下方，引发关注。对此我们如何理解？

中金宏观|美债利率回落：流动性与技术调整上周，海外市场出现股票、债券、原油、黄金同步上涨，其中10年期美债收益率一度跌至1.55%下方，引发关注。对此我们如何理解？

中金宏观探市：二季度人民币展望来源：中金点睛下载新浪财经APP，了解全球实时汇率

中金宏观|宏观探市：犹豫的美元近期市场回顾

来源：中金宏观特别观察：工业利润增速加快，出口增长仍有韧性低基数、就地过年和销售需求等因素推动工业企业利润增速加快。1-2月工业企业利润同比增长1.79倍，比2019年同期增长72.1%，两年平均增速31.2%较4季度同比增速20.8%加快。?疫情造成去年低基数。去年1-2月份受疫情冲击影响，规模以上工业企业利润同比下降38.3%。

来源：中金宏观上周，三家新兴市场央行宣布加息。3月18日，巴西央行上调政策利率（Selicrate）75个基点至2.75%。3月19日，俄罗斯央行上调关键利率（Keyrate）25个基点至4.50%。3月20日，土耳其央行上调关键利率200个基点至19%，这也是土耳其在过去半年内第四次加息。

来源：中金宏观上周，三家新兴市场央行宣布加息。3月18日，巴西央行上调政策利率（Selicrate）75个基点至2.75%。3月19日，俄罗斯央行上调关键利率（Keyrate）25个基点至4.50%。3月20日，土耳其央行上调关键利率200个基点至19%，这也是土耳其在过去半年内第四次加息。

来源：中金宏观美国参议院通过1.9万亿美元刺激计划。美东时间3月6日，美国国会参议院以50票赞成，49票反对通过了此前拜登提议的1.9万亿美元的刺激计划。按照程序，接下来众议院将就此计划再次进行表决，如果获得通过，最快将于下周交由拜登签署成为法案。

e公司讯，中金宏观发文指出，近期楼市局部过热制约货币放松，但信用风险呼唤松货币，今年货币政策仍是相机抉择。往前看，PPI通胀短期或将冲高，但经济复苏进入下半场，输入性通胀难以成为货币收紧的理由。关键看楼市与信用风险。短期受楼市制约，货币政策或维持中性偏紧，之后随着信用风险释放、楼市降温，货币政策或前紧后松，市场利率有下行空间。责任编辑：李铁民

来源：中金宏观近期美国通胀预期指标显著抬升，但实际通胀数据并未走高。往前看，通胀是否会“追赶”通胀预期？

原创刘政宁张文朗等中金宏观今天

来源：中金宏观上周回顾：宏观数据、经济政策与主要事件焦点讨论：是否需要担心美国实际利率上行？过去12个月驱动海外资产价格的一个核心因素是美国实际利率下行。但1月以来，随着疫苗接种推进，美国财政刺激预期升温，实际利率出现抬升迹象，美国10年期TIPS（通胀保值债券）利率由去年底的-1.1%上升30bps至-0.8%。

来源：中金宏观核心观点：伴随疫苗产能提速，市场重回“再通胀”交易主题，利好风险资产，对美元形成压制。发达经济体国债利率普遍熊陡，熊陡程度与疫苗覆盖率正相关。

来源：中金宏观上周回顾：海外宏观数据、经济政策与主要事件焦点讨论：21Q1是否会呈现“美强欧弱”格局？过去两周美元指数逆转前期弱势，上行并一度突破91关口。我们认为这背后有两个原因：一是在疫苗接种的速度上，美国快于欧盟。二是在财政扩张的预期上，美国也强于主要欧盟国家。

原创刘政宁张文朗等中金宏观昨天美国1月新增非农数据喜忧参半。表现较好的是失业率，较上月下降0.4个百分点至6.3%。表现偏弱的是新增非农就业，虽反弹至4.9万人，但从结构上看并不理想，另外前两个月的新增就业数据也被下修，使得过去3个月平均新增就业人数降至2.9万人。

来源：中金宏观1月以来的资金面收紧态势今日加剧。1月26日短端利率大幅上升，银行间市场DR001利率上行28b至2.77%，创逾13个月新高，交易所GC001利率一度上升202bp报4.99%，亦是去年中以来最高。

来源：中金宏观1月以来国内疫情扩散加速，主要集中在北方地区。1月1日至23日，累计新增本土病例1，589例，已经超过去年6、7、8三个月本土病例数总和1，288例。1月以来本土新增病例主要集中在河北、黑龙江和吉林三省，截至1月23日，三地分别新增908、395和206例；1月以来本地新增病例超过10例的地区还有北京、辽宁和上海，分别新增34、27和12例。

来源：中金宏观2020年12月24日，欧盟与英国达成贸易和合作协定，降低了2020年12月31日英国脱欧过渡期后英国无协议脱欧的可能性。我们点评如下：根据欧盟发布的新闻稿，贸易和合作协定草案由三个主要支柱组成：

来源：中金宏观焦点讨论：美联储12月议息预览：更新QE指引

来源：中金宏观焦点讨论：详解美国居民消费恢复近况近期第三波疫情继续反弹、叠加财政救助力度减弱背景下，美国消费复苏趋势延续，但动能略有放缓。我们认为，当前美国经济正处于“黎明前的黑暗”阶段；向前看，随着疫苗在明年初甚至今年底开始接种，美国消费明年上半年有望重新加速复苏：

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来源：中金宏观以美元计，10月出口同比增长11.4%，较上月扩张1.5个百分点，好于预期。1-10月出口累计同比0.5%，为年内首次转为正增长。进口同比增长4.7%，较上月回落。1-10月进口累计同比-2.3%，降幅处于收窄的过程中。贸易顺差从370亿美元上升至584.4亿美元。

来源：中金宏观特别观察：境内外汇持有意愿上升截至10月23日人民币对美元汇率中间价升至6.67。整个3季度，人民币对美元升值4%。外管局最新公布的银行结售汇和银行代客涉外收付款数据显示，近期人民币快速升值并未造成人民币单边升值预期，境内部分市场主体选择持有更多外汇。外汇市场发挥了平抑人民币升值、稳定人民币汇率的自我调节功能。

来源：中金宏观焦点讨论：从近期数据看美国需求外溢

来源：中金宏观焦点讨论：全球迎来政策、大选、及疫情不确定性的短期“三叠加”

来源：中金宏观焦点讨论：美国财政“僵局”进入关键一周8月以来美国两党就新一轮财政救助处于“僵局”，本周将进入打破“僵局”的关键窗口期。我们提示，如果错失这个窗口期，大选前可能较难通过新的财政救助，从而美国将进入为期约4个月的“财政悬崖”期；这将一定程度上拖累居民收入、及相应的居民消费：