中大期货

观点概述：

观点摘要：展望2021年，国内橡胶需求稳定增长，供应则不一定能弥补今年疫情导致的原料缺口，价差结构呈现弱BACK结构，整体价格重心上移是大概率事件。上半年走势偏强，下半年走势偏弱。因此，2021年预计橡胶价格先扬后抑，重心上移，全年价格中轴线在14500元/吨左右。橡胶逐步脱离历史性的底部，等待种植周期的去产能和产业链的扭亏为盈。

观点摘要行情回顾：11月镍价震荡偏强。当月菲律宾红土镍矿供应紧张，国内镍冶炼厂因前期设备检修，纯镍产量恢复有限，叠加新能源需求强势，库存持续下滑推动镍价走高。不过同月不锈钢需求转弱，且大型不锈钢厂为挤占市场份额而主动压价，使得不锈钢超跌，拖累沪镍走势，镍价在月中有所回调。总体来看，11月国内纯镍供需边际好转，库存下滑，镍价震荡上行。

观点摘要美豆出口量及压榨量大增，可售大豆同比偏低是上涨的主要动力。截至目前，南美天气对大豆产量影响不明显，但巴西南部及阿根廷大概率维持墒情不足。若有进一步旱情，美豆将站稳1200，不排除继续冲高的可能。生猪养殖需求增加，但禽蛋用量下滑，豆粕需求增量不明显。下游成交量偏低，提货量下滑。油厂胀库停机增多，豆粕库存压力增大。

观点摘要：

观点摘要供应端上，进口矿方面，我们预计12月份主流矿山向我国维持高发运量，叠加年末冲量预期，供应或有小幅增量。国内矿方面，矿山产能利用率维持高位，在限产预期下供应下行空间有限。整体供应或持续增长态势。需求端上，高炉开工率维持高位，钢厂对于铁矿需求不减，且有冬储补库预期，预计需求上或有小幅增量。

观点概述：棉花合约价格存在底部支撑，支撑区间上移至14000元/吨一线，往下的空间或有限，而上方14500-15000元/吨及以上或有套保压力，因此，棉花主力合约单边操作按区间波动思路，逢低滚动做多为主。关注要点：疫情发展进程；下游订单情况；棉花相关政策；中美贸易关系。一、新年度棉花产量下调库存消费比边际下滑1.11月USDA预估2020/21年度库存消费比下降

策略概述：随着时间临近年末，我们认为，去产还在持续，虽然钢厂后期存在需求走弱自下而上打压原料的可能，但考虑到下游库存不高，焦化厂库存偏低，预计整体以焦炭挺价为主。结合目前01高持仓以及临近交割月，我们预计01存在进一步上行的可能。因素分析：根据焦化厂库存、和钢厂库存来看，目前钢厂库存整体不高，而焦化厂焦炭库存偏低。明年春节前钢厂原料库存还有持续积累，对焦炭需求持续。{image=1}

观点概述：美豆出口量大增是前期豆粕上涨的主要动力，叠加天气影响、美元走弱、通胀预期等因素，美豆多头持续入场。然而，十一月南美大豆主产区降雨增加，播种进度加快。随着美豆采购的峰值过去，我们预估美豆上行的刺激因素效用正在递减。国内来看，十一月大豆供应巨量，压榨率持续高位，下游高位接货意愿不强，且预估后续饲料需求边际减少，豆粕上行缺乏更多的因素助推，预估下跌的概率大于上涨的概率。具体策略如下：

摘要：在新装置投产规模大举增长的背景下，中长期PE价格趋势前景仍难乐观。但短期而言，库存处于低位、进口量收缩、刚需旺季回升等利好因素对LLDPE价格的支撑犹存，期货市场或维持近强远弱的格局。策略方面，基于以上分析，建议维持跨期正套和逢高做空远月的思路。具体操作如下：

观点概述：全球玉米库存消费比继续调减，国内临储玉米库存有限。从供应端来说，后续临储玉米出库进度或加快；在新玉米大量上市前，新增的拍卖粮源将发挥保障市场的有效供应及调控市场价格的双重作用。除了临储玉米拍卖，山东的定向深加工销售、一次性储备拍卖增加、小麦稻谷加大拍卖投放、替代效应（小麦对玉米的替代）均起到了对玉米的供应与价格调节的作用。