深度

来源：金融街廿五作者：刘猛，建行金融市场部美国大选是2020年内最受关注的政治事件，美国大选的选举结果对未来四年美国政治和经济局势将会带来巨大影响，对全球地缘政治和经济发展也将产生重要影响，影响着全球金融市场的走势。一、美国总统大选选情分析1．美国总统大选选举制度

{image=1}“C罗在排人墙的时候转身是不可原谅的，这是非常严重的错误，球员一定不能怕球。”随着名帅卡佩罗在解说席上说出这句话，尤文图斯被少打一人的波尔图淘汰的焦点迅速来到了C罗的身上。今天凌晨进行的欧冠1/8淘汰赛次回合，尤文图斯在主场3-2战胜波尔图，但由于首回合在客场1-2不敌对手，所以在总比分打成4-4的情况下，波尔图凭借客场进球多的优势晋级下一轮。

来源：金融街廿五作者：刘猛，建行金融市场部进入10月以来，欧洲国家疫情防控形势变得严峻，德国和法国已重启封锁措施，西班牙宣布全国进入紧急状态，欧元区经济前景充满不确定性。围绕欧洲央行为经济增长如何提供更多货币政策支持的讨论甚嚣尘上。一、欧洲央行面临的三个风险1．新冠肺炎疫情在欧洲的二次爆发

来源：金融街廿五作者：李思琪，建行金融市场部在当前零下限的利率环境下，资产负债表工具将成为判断下一阶段美联储政策变化的关键因素。目前，市场观点在美联储2021年资产购买的规模、速度和结构等方面存在较大分歧，主因在于本轮QE的开放式特征，政策不确定性较高。本文结合金融危机期间开放式QE的政策经验与本轮QE的特别之处，分析预测本轮QE的调整路径及驱动因素。一、开放式QE的实施路径与缩减经验

来源：智商税研究中心作者：薛机智老铁们竟然在兴盛优选这样的社区团购上，看到了迪奥、兰蔻这样的国际大牌化妆品，而且价格低到不敢相信。兴盛优选也卖化妆品了？而且还是迪奥、兰蔻等国际大牌。它的价格有多低？迪奥的凝脂恒久粉底液20ml装中样只需49.9元、兰蔻+迪奥的热门口红色号中样套装只需99元。商品购买记录中，已经有许多人参与了购买，很多套装都是即将售罄的状态，还要拼手速！

2023年1月6日，一位保安专门守着同济大学附属第十人民医院（以下简称“十院”）的120应急救急通道，防止社会车辆误入堵塞。12：50-13：00，10分钟内已有3辆救护车疾驰而至。“实际上，重症高峰还没到来。”上海市新冠疫情防控救治专家组成员，十院副院长、重症医学科主任医师李颖川说。他预计，一周之后上海即将迎来真正的重症高峰，那将带来更大的考验。

{image=1}8月22日，欧联杯决赛塞维利亚对战国际米兰，国际米兰2-3错失冠军。即便如此，国际米兰依然创造了近十年来在欧战中的最佳战绩。这个112年历史的意大利老牌足球俱乐部在十年前的三冠王巅峰后，随即陷入低潮，直到2016年中国企业苏宁入主，才走上逐渐复兴的道路。

深陷破产传闻的法国汽车生产商雷诺（Renault）正寻求自救。据了解，近些年在投资和支出方面用去大量资金，此次裁员计划包括在法国削减4600个岗位，目前该公司已经认识到了现实的情况。在雷诺-日产-三菱联盟（Renault-Nissan-Mitsubishialliance）发布新中期事业规划两天后的5月29日，就需要与其配合，在满足政府削减成本的基础上维持当地工厂的正常运营。两难选择

来源：国际金融杂志王晋斌，中国人民大学经济学院党委党务副书记、国家发展与战略研究院研究员；蒋冬雪，博士研究生，中国人民大学经济学院。摘要

文丨明明债券研究团队投资要点自去年3月新冠疫情在美国爆发以来，美国推出了大量财政政策和货币政策，不断向市场注入流动性。在美国大放水的背景下，大量资金流入市场，市场流动性变得非常宽松。然而，由于资金在传导过程存在一定的时滞和阻碍，过宽的流动性环境不一定能有效服务实体经济，很可能导致“资金空转”。美国目前是否存在资金空转的现象？又会带来何种影响？本文将针对此问题进行分析。

新浪体育·深度NBA31年前，热火主帅斯波还是波特兰大学的一名后卫，在一场NCAA西海岸联盟赛区的比赛中，他看着对面身体健硕，有着NBA前景的大前锋汉克-盖勒斯头皮发麻，这是个面对沙克-奥尼尔单场砍下过48分13篮板的怪物，自己怎么挡得住他？盖勒斯在斯波头顶轻松完成了一次空接后，回防到中场，突然感觉不适倒地，斯波听到盖勒斯对球场上的医护人员说道“我不想就这么放弃。”盖勒斯在球场上倒下

深度|新浪体育#足球深度策划终场哨响了，几乎每个在场上的女足队员都哭了出来。不同的是，中国女足是幸福的泪水，韩国女足是懊恼的泪水。经过120分钟鏖战，中国女足2比2扳平了比分，以两回合4比3将希望飞跃长城的“虎妹”们挡在了东京奥运会大门之外。中国主帅贾秀全捏着鼻子上的口罩，眨着泪腺有点澎湃的双眼。他在为国征战的比赛中，经历过出线、也经历过不出线。

来源：中国货币市场内容提要本文利用大量隐含波动率的基础数据和插值法，编制人民币汇率市场情绪指数，分析情绪指数的信息含义，并在此基础上研究情绪指数与汇率风险定价之间的关系，发现8.11汇改后波动率不确定性的风险已体现在汇率定价中，人民币汇率形成机制更趋成熟，根据研究结论建议参考市场售汇和美元指数变动情况进一步完善隐含波动率报价。

来源：中国金融四十人论坛下载新浪财经APP，了解全球实时汇率内容提要美国大规模经济刺激带来的通胀、债务和金融稳定风险等危机成本有可能向全球各国转嫁，中国等新兴市场经济体面临被“薅羊毛”的可能性。有观点认为，为防止外汇储备缩水，不被“薅羊毛”，应该减持美国国债，买入黄金、大宗商品等资源品，或者将外汇储备用于国内。

来源：金融街廿五作者：曹誉波，建行金融市场部2020年末，国家外汇局管理局公布2020年三季度国际收支情况（图1）。2020年三季度我国经常账户顺差922亿美元，资本和金融账户逆差505亿美元，其中货物贸易顺差1558亿美元，服务贸易逆差403亿美元。前三季度，我国经常账户顺差1687亿美元，资本和金融账户逆差738亿美元，其中，货物贸易顺差3402亿美元，服务贸易逆差1168亿美元。

2020年A股市场很“嗨”，主动股票型基金与混合偏股型基金均拿下超过58%的平均收益，超过百只基金收益翻倍，公募基金因此也火速“出圈”并频登热搜榜。然而某基金第三方销售平台提供数据显示，该平台用户2020年权益类产品持仓的平均收益率仅19.19%。

车市复苏超出预期，加之蓬勃发展的消费电子品产业对于汽车业的挤出效应，造成车载芯片一片难求。所有产线员工强制无薪休假，60%至67%的薪资缺口由政府出资补足——这一被称为短时工作制的政策工具被欧洲人视为能在满足防疫条例的前提下避免大规模失业的有效解决方案，即便此举将极大地推高财政赤字。

作者|联合白皮书课题组文章|《中国金融》2020年第24期

　　货币政策，进退之间　　欧阳晓红胡艳明　　这件事关乎每个人。召开在即的中央经济工作会议将一如既往地总结2020年经济工作、分析形势，以及部署2021年经济工作。

来源：金融街廿五作者：胡珊珊，建行金融市场部今年人民币汇率波动较大。年初，在疫情影响下，人民币汇率整体承压；随后疫情在全球范围内发酵，推动美指飙升，人民币对美元汇率加速贬值，最低触及7.1765（5月28日）。但人民币的弱势并未就此延续，而是掉头开启了新一轮升值。截至10月末，人民币最高触及6.6400，较年内低位最大反弹幅度逾8%，较去年末最大升值近5%。

来源：金融街廿五作者：胡珊珊，建行金融市场部今年人民币汇率波动较大。年初，在疫情影响下，人民币汇率整体承压；随后疫情在全球范围内发酵，推动美指飙升，人民币对美元汇率加速贬值，最低触及7.1765（5月28日）。但人民币的弱势并未就此延续，而是掉头开启了新一轮升值。截至10月末，人民币最高触及6.6400，较年内低位最大反弹幅度逾8%，较去年末最大升值近5%。

来源：金融街廿五作者：胡珊珊，建行金融市场部今年人民币汇率波动较大。年初，在疫情影响下，人民币汇率整体承压；随后疫情在全球范围内发酵，推动美指飙升，人民币对美元汇率加速贬值，最低触及7.1765（5月28日）。但人民币的弱势并未就此延续，而是掉头开启了新一轮升值。截至10月末，人民币最高触及6.6400，较年内低位最大反弹幅度逾8%，较去年末最大升值近5%。

来源：金融街廿五作者：刘猛，建行金融市场部10月27日，外汇交易中心发布公告，外汇市场自律机制秘书处宣布人民币对美元中间价报价模型中的逆周期因子“淡出使用”，这将更有利于提升中间价报价的透明度、基准性和有效性。一、何为“逆周期因子”2017年5月，为了适度对冲市场情绪的顺周期波动，缓解外汇市场可能存在的“羊群效应”，外汇交易中心发布公告，宣布在中间价报价模型中引入逆周期因子。

来源：国际金融报自今年首个交易日至今，盐津铺子的股价已从36.01元震荡上涨至130元左右，上扬幅度达到260%。目前营收不足15亿元的盐津铺子究竟是如何撑起高达74倍的市盈率，该公司的估值又是否存在泡沫风险？“完全超乎了想象，抛的太早了。”当看到盐津铺子股价在近两个月内稳站125元大关后，7月初以不足95元的价格“清仓”该股的孙晓有些懊悔。

来源：金融街廿五作者：刘猛，建行金融市场部美国上一轮财政刺激计划即将到期，美国两党就新一轮财政刺激计划的谈判已经持续了两个月，至今仍未达成一致，美国财政刺激计划陷入僵局。如果财政刺激“缺位”，将拖累美国经济复苏，对美元指数的走势也将造成影响。一、美国上一轮财政刺激计划回顾

来源：金融街廿五作者：胡珊珊，建行金融市场部国际投资头寸表显示，2008年起，我国对外金融净资产跨上万亿美元大关，2019年末为2.1万亿美元。与此对应的是，国际收支平衡表显示，2008年-2019年，除2008年外，我国其余年份的投资收益均为逆差，2019年为逆差372亿美元。净资产规模与投资收益的不匹配，折射出我国对外金融资产负债状况的结构性差异。我国投资收益情况的纵向与横向比较

来源：金融街廿五作者：路思远，建行金融市场部伴随疫情冲击后的经济反弹，市场对疫情过后通胀的讨论增多。经济在疫情后的复苏，特别是明年疫苗落地后全球经济增长的共振，显然会推升通胀。同时，疫情可能催化或改变了各国数年内的经济运行和政策逻辑，相应全球通胀水平可能在中长期内趋势性上行，美国也可能结束长达二十年的低通胀时代。理由如下。图1：美国通胀率变化{image=1}

来源：金融街廿五作者：刘猛，建行金融市场部三、美国大选对美元指数的影响1．美元指数在大选年的走势分析在对1971年至2019年的数据进行回溯之后，从年度走势来看，美元指数在大选年的走势要明显强于非大选年。从月度走势看，大选年的8-11月，美元指数存在明显的上升趋势，当大选尘埃落定后，美元指数将有所回落，呈现明显的选前走强趋势。图4：美元指数在大选年和非大选年走势分析{image=1}